美國4月3日公布3月就業數據，全國新增17.8萬個工作職位，大幅超越分析師預期，失業率從2月的4.4%降至4.3%，顯示勞動市場在美以聯手對伊朗發動軍事行動、能源價格急漲的雙重壓力下，仍展現出一定的韌性。然而，多項數字顯示這份亮眼成績單背後暗流湧動，而報告的調查截止日恰在戰事全面升溫之前，真正的衝擊可能尚未反映。

亮眼數字背後的隱憂

此次就業增長集中在醫療保健、建築、運輸及倉儲業。分析師指出，頭條數字部分拜醫療業罷工結束後的員工回流所賜——此前罷工曾拖累2月就業人數大幅萎縮。

薪資成長方面，3月年增率從2月的3.8%放緩至3.5%，低於市場預期。前期數字亦遭到修正：1月非農就業上修3.4萬至16萬，但2月卻從負9.2萬大幅下修至負13.3萬，兩月合計淨減7,000個職位。此外，雖仍想工作卻已停止積極求職的人數增加了32.5萬，其中14.4萬人是因為認為根本找不到工作而放棄。目前失業者的中位失業週期約2.5個月，平均週期接近6個月，約25%的失業者已失業逾27週。

2月份的整體就業率跌至3.1%——這一比例上次出現，是在2020年4月新冠疫情最嚴峻之際，且僅略高於2007至2009年全球金融危機期間的2.8%。

伊朗戰爭：數字未及反映的衝擊

本份報告的調查截止日為3月12日，彼時美以對伊朗的軍事行動尚未全面展開，相關經濟影響也未能及時反映。此後數週，美國汽油價格已飆升至每加侖逾4美元，若此高位持續，將每年從美國消費者的可支配收入中侵蝕數百美元。

亞特蘭大聯準會已將即時GDP成長預測從戰事爆發前的逾3%下調至1.9%。CNN週三公布的民調顯示，僅31%的受訪者認可川普對整體經濟的處理，通膨管理的認可率更從一年前的44%大跌至27%；川普的整體支持率目前穩定在約35%。

總體經濟研究公司Pantheon Macroeconomics的經濟學家在致客戶報告中警告：「即便在能源衝擊到來之前，消費者便已面臨勞動市場疲軟、實質薪資增長乏力、個人儲蓄率持續低迷等重重逆風。戰爭引發的油價急漲與信心崩跌，將進一步加劇這些壓力。」

勞動市場的結構性轉變

另一個值得關注的深層變化，正在悄悄改寫「健康就業數字」的標準。過去一年移民人數大幅減少，加上嬰兒潮世代加速退休，使維持失業率穩定所需的月均新增職位數——即「損益平衡就業率」——已大幅下降。達拉斯聯準會經濟學家本週在研究報告中指出，這一數字目前可能已接近於零。

這意味著月均新增就業遠少於過去，失業率仍可能維持穩定；但對於正在求職的人而言，找工作並不因此變得更容易。職缺數量在2月有所下滑，目前看似趨於穩定；整體裁員率則仍處於歷史低點。

下一步關鍵時刻

Indeed經濟研究主任烏爾里奇（Laura Ullrich）表示，企業即將面臨關鍵抉擇：「最終，兩者必有一個勝出——要麼企業看穿不確定性、預期需求回升而開始招募；要麼決定需要裁員。」

4月與5月的就業報告，將是首批能夠真正反映伊朗戰爭全面衝擊的數據，市場與決策者屆時均將密切關注其走向。