第三度落榜 韓元離岸交割仍是關鍵障礙

MSCI（摩根士丹利資本國際）於6月23日（美東時間）公布2026年年度市場分類結果，韓國股市再次未能列入已開發市場（DM）觀察名單（Watchlist），維持與中國、印度等國同列新興市場指數的現狀。

MSCI表示：「我們認可韓國市場主管機關為解決長期顧慮所宣布的各項措施。然而，投資人反映，根本問題尚未完全解決。」MSCI點出最核心的障礙：韓元在離岸市場無法進行實物交割，意即韓元在國際外匯市場不能實物收付，只能透過無本金交割遠期外匯（NDF）以差額方式以美元結算。此外，MSCI也指出，雖然韓元境內外匯交易時間已延長至夜間，但流動性不足，仍制約指數基金業者的操作彈性。放空機制全面恢復後，市場參與者也面臨新監管框架帶來的大量營運負擔。

政府回應：改革到位自然入列

韓國財政經濟部與金融委員會24日聯合發表聲明，對此結果表示理解。聲明指出：「部分改革項目仍在進行中，已完成的項目也需要時間讓市場感受到成效，因此今年未能列入觀察名單，我們予以理解。」

兩機關強調：「若我們依照自身需求與時程，持續推進外匯與資本市場改革，預期將自然符合MSCI已開發市場的編入條件。」政府計畫自7月6日起推行韓元兌美元24小時不間斷交易，明年起更將正式上路「離岸韓元清算網路」，讓外國金融機構能在境內開設韓元帳戶直接操作韓元。

下次機會在2027年 最快2029年入列

韓國下一次挑戰MSCI已開發市場觀察名單的機會，最早為2027年6月。若屆時順利列入觀察名單，指數編入發布預計在2028年6月，實際納入則可能於2029年5月底實現。

證券業界對明年仍抱持期待，認為政府目前推行的外匯改革路線圖若能按期落實，加上市場參與者累積實際使用經驗，有望扭轉MSCI的評估結果。